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政治局会议后,中央货币政策变奏释放怎样的信号?

政治局会议后,中央货币政策变奏释放怎样的信号?

31日,刚刚结束的中共中央政治局会议对下半年经济政策明确定调。

此次会议认为,当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。

在宏观调控政策方面,会议要求,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

财政政策要“发挥更大作用”,这与7月23日国务院常务会议提出的“积极财政政策要更加积极”一脉相承。“更加积极”强调力度,“发挥更大作用”则更强调效用。

值得注意的是,货币政策则由之前的强调“管住”货币供给总闸门变成了现在的“把好”货币供给总闸门。

从“管住”到“把好”,货币供给总闸门的变奏释放了怎样的信号?

国是直通车 侯雨彤 制图国是直通车 侯雨彤 制图

由“偏紧”到“宽松”

“管住”货币供给总闸门的首次提出是在2017年12月的中央经济工作会议上。2017年中央经济工作会议强调,稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。

中国银行首席研究员宗良在接受中新社国是直通车记者采访时表示,货币政策由之前的“管住”货币供给总闸门变成“把好”货币供给总闸门,是受国内外经济环境的双重影响。

“国内方面主要是经济面临平稳发展及金融防风险的压力,国外方面则是受中美贸易摩擦的影响,给经济发展带来更多不确定和不稳定因素,因此需要在货币政策方面做出相应调整。”宗良说。

在宗良看来,从“管住”到“把好”货币供给总闸门,从字面意义来看虽然差异不大,但其中的内涵有了新的变化。一方面,它体现了中央在严控货币供给方面的态度,由“偏紧”转向“宽松”;另一方面,也表明国家在金融方面的相关政策将更加协调,资金渠道更加通畅。

此外,宗良表示,这也预示着接下来人民币汇率会相对稳定,对下一步的经济发展比较有利。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军告诉中新社国是直通车记者,从“管住”到“把好”货币供给总闸门,稳健的货币政策基调并没有改变,是在中央货币供给方面做了微调,更加强调了政策的灵活性。

在赵锡军看来,除了国内经济和金融市场不确定性增多的因素,这种微调更主要是基于国际环境的变化,尤其是中美贸易摩擦带来的一系列影响,因此不能死守“管住”的做法,要有针对性地进行调整。

更好地发挥货币政策的调控作用

“稳健”是近年来货币政策不变的主题,但每年的提法略有不同。2016年中央经济工作会议强调,货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门;而2017年的会议则强调,稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门。到今年,则是把好货币供给总闸门。

对于每年货币政策表述上的变化,宗良表示,货币政策调整的根源是经济基本面的变化。中央依据不同时期的经济发展情况以及风险特征,对货币政策做出灵活调整,这样才能更好地发挥货币政策在宏观调控方面的有效作用。

“从货币政策的变化走向来看,未来一段时间内的货币政策可能略有偏松。不仅是为经济发展创造一个较好的融资环境,同时也让在中美贸易摩擦中受影响的企业更有实力去应对风险。”宗良说。

值得一提的是,在去年的“管住”转变为今年的“把好”之间,其实还有一个“管好”。

以2018年3月5日国务院政府工作报告为界,之前是“管住”货币供给总闸门,之后则是“管好”。

对此,海清FICC频道全球首席经济学家邓海清分析认为,“管住”与“管好”一字之差,但是意义有明显不同。“管住”更强调从严、收紧,而“管好”则强调既不能过松,也不能过紧,与“松紧适度”一致。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示,与2017年相比,今年的货币政策会更为灵活,需在经济动能减弱与调结构、防风险中取得平衡。若下半年经济下行压力有所加大,不排除货币政策边际放松的可能。

来源:国是直通车

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