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喝得起?中金预测2028年每瓶茅台酒出厂价4000元

(原标题:你喝得起?这家大行预测2028年每瓶茅台酒出厂价4000元)

据国内媒体报道,5月29日,贵州茅台2018年年度股东大会即将召开,茅台国际大酒店将不统一安排晚宴。这是茅台股东大会近十年首次取消欢迎晚宴,而今年参加茅台股东大会的股东人数预计超过了2400人。

在股东大会召开的前一天,市场上有份研报引起了投资者的关注。中金公司发布研报称,预计到2028年,每瓶茅台酒出厂价将涨至4000元,未来10年营收和利润有望增加10倍以上。

截至28日收盘,贵州茅台报价888元/股,今年涨幅达50%,在1个月前,最高达到990元/股。

中金:到2028年,每瓶茅台酒出厂价将涨至4000元

28日,市场上流传着中金公司分析师刑庭志团队发布的一份研报,他曾被称之为茅台第一“鼓吹手”。研报称,高端酒迎来“快奢品”时代,正在从小众精英的传统线性增长转换到大众消费的指数级扩容,强劲需求带来茅台五粮液等量价齐升,因此测算高端酒在2018年销量的行业占比只有0.5%,随着部分居民财富提升,传统的以性价比为核心考虑的品牌选择切换到顶级品牌和产品。

研报指出,东部地区各类宴席市场开始以600元以上茅台、五粮液等高端酒主导市场,预计从江浙沪逐步向全国蔓延的趋势下,大众高端消费将以茅台和五粮液绝对主导,其他品牌也面临较大的发展机遇。不过茅台、五粮液未来10年营收和利润有望增加10倍以上,且确定性在行业中最高。值得一提的是,中金预计到2028年,每瓶茅台酒出厂价将涨至4000元。

大行从未停过上调茅台目标价的脚步

实际上,对于茅台股价,各大行在也一直在上调的路上越走越远。

同样的,也是中金公司刑庭志团队,在5月8日曾上调茅台目标价25%至1250元。其分别上调贵州茅台2019/2020年的盈利4.6%/10.8%至450亿和549.75亿元,主要来自估值提升和盈利调整,对应2019/2020年35/28.6XP/E。

值得注意的是,早前由于对集团设立营销公司“抢夺”股份公司利益的恐慌,贵州茅台已经大跌,截至5月8日晚收盘,动态市盈率仅为24.75倍。

刑庭志团队对贵州茅台颇有信心,他们认为,集团营销公司的设立不会改变上市公司的独立产品定价权,需要依照市场一致定价,并间接推动渠道商开发新的团购客户而不是在存量客户中去受益。

另一方面,随着茅台需求进一步提升,供给紧张,公司提价和放量的内在能力达到近年来的新高度,而市场给予茅台的盈利预测和估值仍然没有反映其内在价值。

此外,包括摩根士丹利、高盛在内的大行也纷纷上调贵州茅台目标价,部分目标价已超过1000元/股。

高盛、摩根士丹利等均表示茅台一季度业绩超预期。高盛在1个多月前,曾三周四度上调目标价,高盛上调2019-2022年每股收益预估1.2%-1.7%,将12个月目标价由1016元人民币上调至1033元。摩根士丹利将也茅台目标价由890元人民币上调11%至990元。渠道和零售需求强劲,经销商开始预计2020年开启提价,对茅台评级为增持。

中银国际发布贵州茅台的研报指出,内部整治的背景下,渠道利润持续回流,同时公司业绩释放动力较强,2019-2020年业绩有望持续超预期。纵向和横向对比来看,当前茅台的渠道利润偏高。2018年茅台人事持续变动,公司内部开展专项整治活动,努力营造风清气正的营销环境,茅台酒经销商减少了437家。认为茅台内部整治有助于渠道利润持续回流。

中银国际预计2019-2020年EPS35.20、42.48元,同比增25.6%、20.7%。茅台需求保持了强劲的增长态势,内部整治的背景下,渠道利润将持续回流,业绩存在持续超预期的可能性,维持买入的评级。

但有业内人士持谨慎态度,表示接下来白酒行业将处于淡季,酒企的销售业绩能否保持仍旧存疑,茅台股价连续上涨未有数据支撑。过高股价也可能会引发市场非理性判断,影响大市稳定。

茅台酒销量超预期

实际上,光看茅台公司一季度业绩,的确是大幅超预期。

贵州茅台公布一季度主要经营数据显示,公司实现营收增长20%左右,超过全年14%目标。

集团官网披露的数据显示,集团一季度实现销售收入257亿元,同比增长21%,完成年度计划的26%;实现净利润110亿元,同比增长31%,完成年度计划的24%。

此前,茅台财报显示,2018年茅台实现营业收入736.39亿元,同比增长26.49%;净利润352.04亿元,同比增长30 %,并宣布派息182.64亿元,堪称史上最豪。

从产品划分上看,茅台酒2018年营业收入654.87亿元,同比增长24.99%,其毛利率高达93.74%,然而,茅台酒预计仍将持续供不应求。

在市场层面,目前贵州茅台的核心产品茅台酒供货紧张,飞天茅台酒一批价(经销商间批发价)也不断上涨,并逼近2000元关口。据行业媒体报道,截至4月8日,北京茅台酒一批价约在1900~1950元/瓶,上海为1950元/瓶,广州为1910元/瓶,西安为1980~2000元/瓶。

按照贵州茅台的销售计划,2019年公司计划销售茅台酒3.1万吨,仅比2018年供应量多了3000吨。今年3月底,茅台集团董事长、党委书记、总经理李保芳对外称,未来茅台酒的供应缺口或许会一直存在甚至扩大,目前茅台酒的供应只能满足1/3的需求。